在加密货币市场波动加剧的2025年末，一个反常现象引发了全球投资者的关注：一家名为BitMine Immersion Technologies的美国上市公司，其股价在从7月高点暴跌超过80%后，依然获得了韩国零售投资者高达14亿美元（约合100亿人民币）的净买入，成为仅次于谷歌母公司Alphabet的、最受韩国人欢迎的海外股票。这背后，是市场对以太坊生态的狂热押注，还是高风险投机行为的极致体现？本文将为您深度剖析。
核心数据与现象：逆势买入的狂热
根据彭博社援引韩国证券存管院的数据，尽管BitMine的股价自7月3日高点已下跌约82%，但韩国本地投资者在2025年全年仍向该公司净投入了14亿美元。更值得注意的是，投资者的热情并未局限于股票本身。他们通过T-Rex推出的2倍做多BitMine每日目标ETF（一种旨在获得股票每日表现两倍回报的杠杆产品）寻求更高风险暴露，向该ETF投入了5.66亿美元，尽管该ETF自身也从9月高点下跌了约86%。分析师指出，这种“越跌越买”的行为，堪称今年投机需求在遭遇毁灭性打击后仍能存活的极端案例。
市场背景：从比特币矿工到以太坊“国库”的华丽转身
BitMine的吸引力根源在于其战略转型与独特的资产负债表。该公司最初是一家比特币矿企，但其命运的转折点发生在宣布业务重心从比特币挖矿转向构建以太坊（ETH）国库之后。这一转型将其定位为一家旨在积累ETH的上市实体。战略转型公告后，公司股价迎来了超过3000%的惊人涨幅，并在7月初达到顶峰，一举从不为人知变为韩国散户购买最多的外国股票之一。据战略以太坊储备网站（strategicethreserve.xyz）汇编的数据，BitMine目前持有价值约120亿美元的以太坊，使其成为专注于ETH的最大数字资产国库公司。
这一现象也与2025年以太坊的整体市场表现息息相关。根据CoinDesk市场数据，以太坊在2025年下跌了约11%。此前，包括BitMine在内的一批上市“囤积器”公司的出现，曾助推ETH在8月创下近5000美元的历史纪录，但随后涨势消退。对于韩国零售交易者而言，吸引他们的并非稳定的风险暴露，而是“凸性”（convexity）——即高波动下的高回报潜力。以太坊国库公司的股票就像放大了的ETH代理，在加密货币波动性之上又叠加了股权风险。这种结构在上涨势头中能创造巨大的上行空间，同样，在资金流向逆转时也会导致急剧的回撤。
未来展望：高风险博弈下的市场信号
BitMine由亿万富翁彼得·蒂尔支持，并由以看好加密货币著称的华尔街预测师Tom Lee领导，其背景为这场高风险博弈增添了几分传奇色彩。投资者应关注，韩国散户这种无视短期巨大亏损、持续押注单一加密资产主题公司的行为，可能预示着两重市场信号：一是部分市场参与者对以太坊的长期价值抱有超越常规的坚定信念；二是杠杆化和衍生品工具正在将加密货币的波动性以更复杂的形式传导至传统股权市场，放大了局部风险。未来，这类“加密资产股票”的走势，将更紧密地联动底层加密货币的价格、市场流动性以及全球监管风向，其波动性或将持续高于传统资产。对于普通投资者而言，这既是高风险的警示，也是观察市场情绪与资金流向的一个独特窗口。
