导语：随着比特币在2025年经历超过30%的调整，一场关于其经典“四年周期”是否已然终结的激烈辩论正在加密市场展开。一边是传统减半叙事下的熊市预期，另一边则是机构ETF巨量资金入场与全球监管转向所带来的全新范式。分析师观点严重分裂，市场走向迷雾重重。
核心观点与数据分歧：当前市场分析的核心矛盾集中于比特币的“四年周期”模型是否依然有效。支持“周期失效论”的分析师指出，由美国比特币现货ETF引领的持续性机构需求，以及企业财政部的配置，极大地缓冲了预期中的峰值后暴跌，并显著降低了波动性。例如，LVRG Research的Nick Ruck认为，这一周期从2025年开始瓦解。而Grayscale则预测，受货币贬值带来的宏观需求增长及美国支持性监管环境推动，比特币将在2026年上半年创下历史新高。值得注意的是，渣打银行全球数字资产研究主管Geoffrey Kendrick更是直言周期理论“不再有效”，并将该行对比特币的价格预测减半，调整为至2026年底达到15万美元。
市场背景与对立分析：传统的“四年周期”理论紧密绑定比特币的区块奖励减半事件。历史上，减半被视为一个可预测模式的催化剂：积累期、减半后约18个月达到顶峰的牛市、随后是急剧回调与长达数年的熊市。部分分析师认为，当前比特币从峰值下跌30%并进入看跌阶段，恰恰是四年周期正在上演的证明。10x Research首席执行官Markus Thielen在12月初指出，比特币已于2025年10月下旬进入熊市。分析师“Rekt Capital”也坚持周期依然完整，但提出一个有趣的观点：如果四年周期被“打破”，那可能只是市场正在“升级进化”。此外，有分析认为，交易员因预期周期规律而进行的抛售行为，本身就在进一步压制价格。Stock-to-Flow模型创建者“PlanB”指出，大部分抛售源于“被2021年创伤的老玩家”和“期待减半后两年进入熊市的四年周期信徒”。
结尾预测与展望：综合各方观点，比特币市场正处在一个传统周期力量与新兴机构化、全球化力量激烈碰撞的十字路口。投资者应关注两个关键变量：一是以ETF为代表的机构资金流向是否能够持续提供支撑；二是全球主要经济体的货币政策与监管框架的演变。尽管对于“四年周期”的存废尚无定论，但市场共识在于，驱动比特币价格的因素已变得更加多元和复杂。无论周期是否“破碎”，一个由更广泛参与者、更成熟金融工具和更清晰（尽管仍在变化）的监管环境所定义的新时代已经开启。市场的下一站，或许不再是简单的周期重复，而是在新范式下的价值重估与价格发现之旅。
